汽车产业链迎来大爆发！本次反弹究竟是下跌中继还是中期拐点？

近期，汽车链（整车、零部件）迎来超跌反弹，引发市场关注。

要知道，今年3月至今，汽车链受价格战、优惠政策退坡、国六ab切换等因素冲击，已经连续下跌三个多月。

(资料图片仅供参考)

那么，本次反弹究竟是下跌中继？还是中期拐点？

关键指标回暖，底部确立

复盘历史行情，判断汽车板块走势有一个非常有效的前瞻指标——销量同比增速，二者有明显的正相关关系，并且乘用车销量同比增速领先汽车板块一个季度左右。

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目前汽车销量同比增速已经连续两个月实现正增长，或预示着汽车板块底部已经确立。

具体来看，乘联会数据显示，截至2023年4月，乘用车累计批发销量达到684万辆，同比增长7%（1月至3月分别为-33%、-15%、-7%），4月销量同比转正。

并且，中汽协最新数据显示，1-5月，乘用车实现900.1万辆销量，同比增长10.7%，预示着汽车行业景气正加快恢复。

销量同比增速转正的背后，是此前“困扰”汽车行业的价格战、政策退坡等问题迎来了边际改善。

就价格战而言，5月初，特斯拉官宣涨价，给行业价格战降温。同时，碳酸锂价格也迎来大幅反弹，市场信心逐渐恢复。

从政策端来看，国常会已经明确表示将延续+优化新能源汽车购置税优惠政策；商务部也宣布组织汽车促消费活动。

综合价格、销量、政策来看，汽车板块大概率已经见底，再次破位杀跌的风险已经不大。

但板块究竟是“V”型反转，还是震荡磨底，还需要结合后续的销量数据来判断。

信心尚未恢复，中期拐点仍需等待

那么，如何预判车市后续的销量？

答案是消费者的信心！

汽车作为耐用消费品，消费者的购买意愿与对未来的信心有关。而消费者的信心又与宏观环境密切相关，因为宏观环境直接影响居民的就业环境与收入预期。

二季度以来，宏观经济下行压力凸显，4/5月各项经济数据均呈现回落态势。而消费者对经济形势的担忧会抑制他们的消费意愿。并且当前就业形势依然不容乐观，也不利于后续汽车消费潜力的释放。

更重要的是，4/5月汽车销量同比回暖，更多是去年疫情低基数所致。而6月开始，低基数效应将不复存在。

因为2022年年中，高层陆续推出燃油车购置税减半优惠、新能源汽车下乡等刺激政策，导致6月至下半年汽车销量处于高位。

这意味着，6月开始不仅没有了低基数，还将面临高基数的“窘境”。因此，6月我们可能会看到车市销量同比增速再度回落，甚至负增长。

不过，形势也没有那么悲观，基数高低并非车市的主要矛盾。未来车市回暖的关键在于信心何时恢复。

随着宏观经济下行压力凸显，稳增长政策加码预期也在增强。目前我们已经看到多个部委正在积极行动。倘若7月下旬政治局会议从全局层面释放更为积极的信号，那么将极大提振消费者的信心。届时，车市复苏的预期将很快兑现。

整车太“卷”，零部件更安全

综上所述，汽车板块大概率已经确立底部，但中期拐点还需要等待宏观预期的改善。同时，6月开始的高基数也可能会影响资金的配置信心。

因此，短期来看，汽车链的普涨可能难以持续，后市分化的可能性更大。

不过，站在中期视角，当前是很好的左侧博弈窗口。

从细分赛道来看，零部件优于整车。

因为，当前整车市场仍处于激烈竞争的状态，价格战尚未终结。而终端促销政策虽然可以提振短期销量，但也给了落后产能更多的喘息机会，不利于行业整合。除了头部的自主品牌之外，二线造车新势力以及众多合资车企都将面临严峻的生存挑战，或市占率下滑风险。

相比之下，零部件竞争格局更好。只要汽车销量不差，细分赛道的零部件龙头都能保持稳健增长。并且，汽车电动化、智能化以及轻量化的发展趋势也催生了诸多高成长的景气赛道。

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